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admin 2022-04-20 18:51:00 举报

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《PCB市场迎来涨价潮行业逐步进入旺季周期》相关文章推荐4:沈万鸿源分析师齐曲研究报告：推下去为什么要推票？

【沈万鸿源电子】|一周观点：贸易摩擦阴云遮苹果光；在旺季，信心崩溃了

前言

中美贸易摩擦升温，信心完全崩溃。即使两者都提前进入了旺季，苹果也提前进入了备货潮，但a股电子股价的表现不仅低迷，甚至暴跌，表明市场并不认同电子旺季。

上周费城半导体指数下跌2.89%，台湾电子指数也下跌2.75%，国内a股电子指数暴跌8.03%！就连小米的上市进度也被暂时叫停。在过去几周海外电子上涨的时候，a股电子依然下跌；现在海外电子跌了，a股电子崩了！说明a股电子根本不会有市场，所以近期不用看电子。

目前市场情绪完全不是电子的。可以说什么推什么跌，那么卖方分析师为什么要推？这个星期的周报是为了写而写的。基本没有内容，可以看，不浪费时间。

这种市场情绪可以从我们周报的微信微信官方账号点击率看出；好的时候点击率可以超过2500，大部分在1400到1700之间。上周从900降到1000，本周概率不会超过1000。

由于没有市场，人们可能不想听电子路演。让我们做电子行业的扫盲和培训，有兴趣的客户可以联系对口销售安排。

自提前开板以来，工业复联连续大幅下跌。除了近期市场不景气，投资者谨慎之外，也说明了产业复联本身的估值是有争议的。公司与投资者沟通不充分，没有回答投资者的疑问。大家还觉得富士康不是代工？我不为郭台铭鸿海集团所谓的工业互联网概念买单。

错过了上市前后与投资者沟通的最佳时机，对产业复联市场的印象已经形成，接下来要改变市场会非常困难，事半功倍。另一方面，小米善于讲故事，公司与投资人的沟通相当充分。路演一个个进行，发言都挺* *的。小米的愿景能否实现，一旦小米上市，大家会选择小米还是工业复联？答案已经很清楚了。

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就半导体而言，早在农历新年刚过，8寸晶圆产能迅速提升，上游硅片材料价格不断上涨。我们连续四个月都在谈论这个问题，但是在国内投资市场上并没有多少人认真对待它。直到开始对8寸晶圆代工厂价格进行“一次性提价”，幅度高达15%，使的世界先进和国内(港股)和华虹半导体(港股)受益。

此时，据报道，SMIC的14纳米产量高达95%，预计将于2019年正式量产。不管真假，只要晶圆产能满了，下游包装检测企业肯定不会差！国内密封测试过的三雄长江电子科技、同福微电子、华天科技还是值得关注的。

然后就是苹果产业链。苹果今年推出三款，因为LCD版是真正的新机，对元器件的需求比去年高很多。供应链需要提前备货以满足苹果的需求，OLED版元器件在6月初进入备货潮(往年是6-7月和7-8月，今年提前到5-6月)。

今年三款的备货量远高于去年同期，现在其实是加码的好时机。台北股市10大新机受益股，包括TSMC、大理光、鸿海、和硕、威斯顿、毛文、邦奇、柯城、泰骏、GIS-KY都准备动了，但a股电子呢？两个简单的w

苹果的供应链已于6月初进入备货周期。推测OLED版量产时间7月份下降，LCD版8月份下降。从零件拉动、生产调度、装配来说，三款9月份完全有可能同时出现，马上就卖。

但是在营销手段上，便宜一点的LCD版可能要等到OLED卖一段时间才能卖。到时候，随便破个理由。比如，因为LCD是真正的新机，所以初期不会平滑切割，会产生漏光.诸如此类。然后，顺势延迟LCD，先把你的OLED库存清理干净。(那么，LCD版晚了吗？可以自己测量)。

核心观点

核心观点：贸易摩擦阴云密布，掩盖了苹果备货之光；这一年，旺季提前到来，信心处于崩溃状态

目前电子基本面还不错。苹果的供应链在6月初进入了备货周期，但是呢？

我们还说电子年从2019年底到2020年。虽然今年不是电子年，但它将是苹果最好的一年(甚至是最后一年)。苹果的战略调整，一是降价，二是推进，三是海战术，所以2018年会变得很好。但是那又怎么样呢？

由于LCD版的备货目标相当大，占今年三款新机的65-75%，约1.2亿(苹果正在刻意降低OLED的比例，降低对三星的依赖)，相关配套件也会变得非常好，包括CoverLens的兰斯科技、Out-Cell触屏的欧菲科技、铝合金金属外壳厂商(该问题有望刺激常颖精密)。金属结构件的洪纯和贾比尔(该问题有望刺激科森科技)，所以过去的一些目标一度成为市场弃婴，如常颖精密和科森科技，在该问题的刺激下也有望再次受到青睐。

综上所述，在推荐目标上，我们的新口号是“东欧太蓝锐通信”:东山精密，

欧菲科技、太极实业、蓝思科技、瑞声科技(港股)、立讯精密、大族激光、通富微电、信维通信。重点浓缩在：太极实业、通富微电、立讯精密、欧菲科技。

风险提示

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目前虚拟货币明显退烧，挖矿机概念股势必跟着受创，台积电3Q18也可能因此受到部分挑战；而台积电3Q18业绩一旦受到挑战，届时就有可能会被扩大解读为电子景气全面受挫。

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WitsView上周指出，在AMOLED面板投资热潮下，供过于求的疑虑已经浮现。很多好消息还没反应在股价上，怀消息却陆续出笼。

每隔一阵子苹果就会传出砍单杂音，而之前中美贸易摩擦及黑天鹅事件频传的背景下，大家对电子悲观情绪依旧，不利于股价推升。

正文

1).中美贸易摩擦阴霾增厚，遮掩苹果提早进入备货潮的光芒

中美贸易摩擦升温，信心全面崩溃，即便之前都已经提前进入旺季、苹果iPhone也提前进入备货潮，但A股电子股价表现不只是低迷甚至还暴跌，说明市场对电子旺季并不认同。

其实早在5月初，iPhone面板产能就已经先迅速拉升了，然后到了5月底，台积电也开始量产A12处理器，紧接着，其他零组件，像是：PCB、机壳、连接器、被动元件、电池、镜头、天线、电声…等，6月初也开始配合出货，也就pcb相关文章最新报道是整个苹果供应链在6月初已经陆续进入备货周期。但又怎样？

台积电A系列芯片是苹果进入备货潮最重要的信号。5月底台积电开始为苹果量产A12处理器，也间接说明苹果在5月底6月初已经提前进入备货周期。消息一出，海外电子、台股电子全面大涨，但A股电子却没有跟涨，当时资金都去追逐医药了。而在过去几周，海外电子在涨的时候，A股电子依然下跌；现在海外电子也跌了，A股电子更是崩盘！说明电子根本不会有行情，大家可以不用看电子了。

不过，尽管今年不是电子大年，但苹果iPhone战略调整，一是降价，二是提前，三是机海战术；趁着国产安卓手机在今年前3季度，都还没发展出像样的3DSensing之前，苹果继续以全面屏、3DSensing，甚至双卡双待做为吸引，而且会在价格上做出较大的让步，同时把iPhone新机时间提前，再搭配新款老款齐发的机海战术，今年苹果全年状况不会差，甚至比2017所谓十周年还要好(2018会是苹果最好的一年，怕也是最后一年)。

其中，OLED版早已不是“新机”，因为最困难的问题、最麻烦的瓶颈，在去年都已经解决，因此今年确实可以把时程提前。但今年LCD版却是真正的“新机”，有全面屏、有3DSensing、有流海…，因此，相较于OLED版进程的“提前”，LCD版就传出了“迟到”之说。

但我们认为，在零件拉货、生产排程、组装环节上，3款iPhone完全有可能在9月份同时亮相，随即开始贩售；不过在营销手段上，比较便宜的LCD版，是有可能会等OLED先卖了一阵子之后才开卖。到时候再随便掰个理由，比方说LCD因为是真正的新机，初期流海切割不顺、会产生漏光…之类的，然后顺势把LCD往后延，先把贵的OLED库存清一清再说。所以，LCD版究竟算不算“迟到”？各位可以自己衡量。

今年3款iPhone都会采Out-Cell外挂式触摸屏，因此在议题和故事是直接利好欧菲科技；3款新机都有流海(但今年流海会减薄)，因此对大族激光的想像空间也不小。

iPhone受惠的A股港股企业，主要包括：Out-Cell外挂式触摸屏和摄像头的欧菲科技，表面玻璃CoverLens的蓝思科技，FPC软板的东山精密，Lightning、天线+声学、AirPods耳机及无线充电的立讯精密，天线和射频器件的信维通信，屏幕流海切割的大族激光，电池的德赛电池和欣旺达，功能性器件和光电胶的领益智造和安洁科技，电声器件相关的瑞声科技(港股)及歌尔股份，不锈钢金属中框科森科技，HDI手机板的超声电子，SiP封装的长电科技，配套日月光的SiP模组环旭电子。

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2).LCD版iPhone备货量大、零件受惠程度高，欧菲科技议题亮丽，但市场并不买单

去年12月，不管苹果iPhone手机、国产安卓手机，通通在价格上摔了一大跤，今年大家纷纷把BOM表往下压(在少用一颗是一颗的情况下，加上AI芯片上的速度很快，部分摄像头存在供过于求的压力)、售价往下调，推出低价版、降价版。

我们一直说，今年不会是电子大年；但苹果iPhone战略调整，一是降价，二是时程提前，三是机海战术，因此2018年反而会变得很好。

6.1寸LCD版iPhone屏占比拉高成为全面屏，移除3DTouch/ForceTouch改以CoverGlassSensor外挂式触控模组，也就是欧菲科技的那种Out-Cell外挂式触摸屏技术(可顺势强化全面屏的机构设计、保护LCD面板)，研判售价约600~650美元，预计备货目标约1~1.2亿支，占今年新机约65~75%。

由于LCD版备货目标相当大，因此相关配套零件供应商届时也会变得很好，像是表面玻璃CoverLens的蓝思科技、伯恩光学，触控感应元件的欧菲科技和日本写真Nissha，铝合金金属机壳大厂可成(议题可望刺激长盈精密)，金属结构件的鸿准、Jabil(议题可望刺激科森科技)，最大组装和硕，都是先蹲后跳的受惠标的。有些标的一度成为市场弃婴，如：长盈精密、科森科技，届时也可望在议题刺激下重新受到青睐。

即便如此，苹果光芒还是很难穿透中美贸易摩擦的乌云。在过去几周，海外电子在涨的时候，A股电子依然下跌；现在海外电子也跌了，A股电子更是崩盘！说明电子根本不会有行情，大家可以不用看电子了。

3).8寸晶圆产能传导至封测，通富微电仍是首选；股价因贸易摩擦而推迟？抑或根本毫无表现机会？

这个我们讲了很久了，如今通富微电果真不再是中日合资公司，而是纯中资、纯内资企业。4月份中兴通讯事件之前，通富微电因为它的上游8寸晶圆从2月底开始满载，而晶圆产能8~10周就会传导到封测厂，因此4月份当时股价曾经反应过一波。

当时我们也说过，其实通富微电最好介入的时间点，就是等这家公司日本人的股权全部退出、成为中国人的公司。

接着，我们还是把主要逻辑的废话再陈述一遍。不同于台积电12寸的高端芯片，8寸晶圆所对应的领域，是以中低端应用为主，除了部分汽车电子和物联网以外，其他下游应用集中在手机相关，像是：指纹识别、无线充电、MOSFET、电源管理IC、Type-C、Lightning、NFC、MCU、DriverIC…等，都是一些比较成熟、规格标准化、计算难度不高、单价不贵的芯片。

如果8寸晶圆满载，8~10周之后，封测和对应的下游零组件也会不错。这次8寸晶圆从2月底开始满载，“本来”4月底5月初，封测和零组件股价应该要动起来才对，可惜特朗普引爆中美贸易摩擦，让股价动能被压抑了一个多月。之前几周，台股8寸晶圆概念大涨、对应的封测股表现也不俗，但是国内A股相关却依然躺在那里、股价一动也不动。

长电科技今年进入苹果前200大供应商名单，是中国大陆封测龙头，它与中芯国际(港股)紧密合作、未来趋势向上，理论上随着2Q18半导体旺季到来，它应该是首选才对，但它除了人事变动的不确定性之外，大家对它实际的利润状况根本就是雾里看花、疑虑重重。不过我们想说的是，如果将来中芯国际(港股)变得很好，那么长电科技也不会很差；所以先看大家对中芯国际(港股)有没有信心再说吧。

然后，以前我们提到过通富微电，都说它的市值至少会先朝老大哥长电科技靠拢才对，但之前日本人的股权还没转让完，承接方肯定不希望股价上涨；我们连许几周也都说过，说通富微电所有股东很快都会是中国人，利益倾向归于一致，会是涨得最汹的封测股(虽然4月份在中兴通讯事件之前曾经涨过一波)。日前，通富微电果真摇身一变，成为纯中资、纯内资，不再是中日合资企业了。

4).AI芯片上得越快，低价手机多摄显得不必要，中小摄像头企业面临短期过剩，存在拉升股价诉求，藉此提高公司市值、增加谈判筹码！

去年12月，不管苹果iPhone手机、国产安卓手机，通通在价格上摔了一大跤，今年大家纷纷把BOM表往下压、售价往下调，推出低价版、降价版。BOM表压缩的过程中，零组件、摄像头，能少用一个是一个，结果，只有最高端的手机会用多摄方案，其他机型尽量采用单摄方案；毕竟今年不是大年。

目前AI人工智能芯片大兴其道，具有AI功能的处理器，已经可以透过软件和运算的方式，逐步实现景深优化、低光源补强以及光学变焦，将会部分取代双摄、三摄的功能。如果AI芯片上得越快，手机多摄就变得没那么必要。

一些中小型摄像头企业，去年都看好手机单摄变双摄、双摄变三摄，纷纷在去年扩充产能，但是到了12月发生手机太贵卖不掉的窘境、今年都在压低BOM表，结果这些中小型摄像头企业，今年夏天产能一开出来，马上就会面临短期过剩的危机。

这些中小型摄像头企业，迟早会被迫跟既有的“模组化”大厂合作，就像台湾光宝科的摄像头卖给了立讯精密王氏家族，信维通信不久前也成立了光电事业部门；这些中小型摄像头企业，如果没有找寻一个可以倚靠的富爸爸，那么不久的将来就会开始面临风险。

换句话说，不管A股的、港股的，一些中小型摄像头企业是存在被“模组化”大厂收购的可能性，换句话说，中小型摄像头企业存在拉升股价的诉求，藉此提高公司市值、增加谈判筹码！大家可以多关注投机性的资金涌入这些企业的情况，胆子大的可以顺势跟一把。

所以，大家可以从这个角度去思考，还有哪些“模组化”大厂现阶段还缺摄像头产能的？还有而哪些港股的、A股的中小型摄像头企业，是存在被收购的可能性的？这些都是可以提前去了解，甚至提前去布局的方向。投机一点来看，一旦有什么风吹草动，这些中小型摄像头相关股票，会立刻价量齐扬！从股市里赚钱，不是只靠勾兑而已，更重要的是趋势方向。

《PCB市场迎来涨价潮行业逐步进入旺季周期》相关文章推荐五：次新股锐科激光咋那么牛？尚未开板就有三批机构登门调研

本周（7月2日至6日）A股震荡下行，沪指一周下跌3.52%，创业板指跌逾4%，机构调研热度再度回落，沪深两市仅73家公司披露调研记录，环比减少41家。

本周未出现调研机构家数破百的公司。7月2日，27家机构参与了新洋丰(000902,股吧)（000902）举办的投资者交流会议。其中不乏淡水泉投资、博时基金等知名机构。该会议也成为了本周汇聚机构投资者最多的调研活动。

大族激光(002008,股吧)本周连续5日合计接待8批次机构，为收获调研频次最高的公司，潍柴动力次之，公司于7月3日至4日共接待5批次机构。

值得一提的是，7月6日，次新股锐科激光一次性披露了公司前一周开展的3场调研活动，这也是公司上市后首度披露调研记录。锐科激光于今年6月25日登陆深交所，目前已连续收出10个涨停（含上市首日表现），最新股价为129.43元/股，尚未打开一字板。